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[基金基础]

基金课堂:什么是指数基金?

指数基金是一种以拟合目标指数、跟踪目标指数变化为原则,实现与市场同步成长的基金品种。指数基金的投资采取拟合目标指数收益率的投资策略,分散投资于目标指数的成份股,力求股票组合的收益率拟合该目标指数所代表的资本市场的平均收益率。

基金课堂:什么是伞型基金?

伞型基金实际上就是开放式基金的一种组织结构;在这一组织结构下,基金发起人根据一份总的基金招募书发起设立多只相互之间可以根据规定的程序进行转换的基金,这些基金称为子基金或成分基金。而由这些子基金共同构成的这一基金体系就合称为伞型基金。进一步说,伞型基金不是一只具体的基金,而是同一基金发起人对由其发起、管理的多只基金的一种经营管理方式。因此通常认为“伞型结构”的提法可能更为恰当。

基金课堂:基金基本概念

基金

  从资金关系来看,基金是指专门用于某种特定目的并进行独立核算的资金。其中,既包括各国共有的养老保险基金、退休基金、救济基金、教育奖励基金等,也包括中国特有的财政专项基金、职工集体福利基金、能源交通重点建设基金、预算调节基金等。

从组织性质上讲,基金是指管理和运作专门用于某种特定目的并进行独立核算的资金的机构或组织。这种基金组织,可以是非法人机构(如财政专项基金、高校中的教育奖励基金、保险基金等),可以是事业性法人机构(如中国的宋庆龄儿童基金会、孙冶方经济学奖励基金会、茅盾文学奖励基金会,美国的福特基金会、霍布赖特基金会等),也可以是公司性法人机构。

投资基金

  投资基金,是指按照共同投资、共享收益、共担风险的基本原则和股份有限公司的某些原则,运用现代信托关系的机制,以基金方式将各个投资者彼此分散的资金集中起来以实现预期投资目的的投资组织制度。

证券投资基金

  证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式,即通过发行基金单位,集中投资者的资金,由基金托管人托管,由基金管理人管理和运用资金,从事股票、债券、外汇、货币等金融工具投资,以获得投资收益和资本增值。投资基金在不同国家或地区称谓有所不同,美国称为"共同基金",英国和香港称为"单位信托基金",日本和台湾称为"证券投资信托基金"。

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【基金投资】

如何买卖开放式基金

而开放式基金一般不在交易所挂牌交易,它通过基金管理公司及其指定的代销网点销售,银行是开放式基金最常用的代理销售渠道。投资者可以到这些网点办理开放式基金的申购和赎回,具体步骤如下:

  投资者若决定投资某基金管理公司的基金,首先必须到该基金管理公司指定的销售网点开立基金帐户,基金帐户用于记载投资者的基金持有情况及变更。投资者申请开设基金帐户应向销售网点提出书面申请,并出具基金招募说明书及基金契约中规定的相应证件。这些证件通常包括:法人投资者的营业执照复印件和法定代表人证明书及法定代表人授权委托书、个人投资者的身份证、用于结算的银行帐号、预留印鉴卡等。

  然后,投资者才可以开始申购和赎回该基金管理公司所发行的开放式基金。每次申购赎回,投资者都必须到指定销售网点填写申购赎回申请表,若技术条件成熟也可以通过传真、电话和互联网发出指令。由于开放式基金的交易价格是以当日的基金净值为准,所以客户在申购时只能填写购买多少金额的基金,等到申购次日早上前一天的基金净值公布后,才会知道实际买到了多少基金份额;而赎回时,投资者只要填写赎回份额就可以了。

  办理完申购赎回手续的数个工作日内,投资者可以到销售点打印成交确认单或交割单(基金管理公司一般也会定期给投资者邮寄一段时期内的交易清单)。至此,整笔交易就全部完成了。

  也可在基金公司代销点:证券公司购买。证券公司有专业的理财师能给您订做基金投资方案,有一些银行没有的其他服务。

  直接在基金公司购买。这样购买要求数额较大。适合机构投资者。

什么是前端收费和后端收费

在实际的运作当中,开放式基金申购费的收取方式有两种,一种称为前端收费,另一种称为后端收费。

  前端收费指的是你在购买开放式基金时就支付申购费的付费方式。

  后端收费指的则是你在购买开放式基金时并不支付申购费,等到卖出时才支付的付费方式。

后端收费的设计目的是为了鼓励你能够长期持有基金,因此,后端收费的费率一般会随着你持有基金时间的增长而递减。某些基金甚至规定如果你能在持有基金超过一定期限后才卖出,后端收费可以完全免除。要提醒你的是,后端收费和赎回费是不同的。后端收费与前端收费一样,都是申购费用的一种,只不过在时间上不是在买入基金时而是在卖出基金时支付。因此,如果你购买的是后端收费的基金,那么在你卖出基金的时候,除了必须支付赎回费以外,还必须支付采取后端收费形式收取的申购费。

什么是基金运营费

基金运营费指的是在基金运作过程中发生的费用,通常并不会另外收取,而是直接从基金资产中扣除。基金运营费主要包括:基金管理费、基金托管费、证券交易费用、基金信息披露费用、与基金相关的会计费和律师费、召开持有人大会费用等按照国家有关规定可以列入的运营费用。目前,我国的基金管理费一般为基金资产的1%--1.5%(每年),托管费率一般为基金资产的0.25%(每年)。

  基金运营费和基金手续费有一个很大的区别,那就是基金运营费通常具有持续性。也就是说这些费用在你持有基金的时间内会持续地产生,例如基金管理费和基金托管费是每天都会产生的,而基金信息的披露费用则通常是每季产生一次,换句话说就是你持有基金的每一天都必须为所获得的专家理财服务付费。相反,基金手续费属于一次性的费用,你除了在买入和卖出基金时支付以外,在剩余的期间内都不需要再重复支付了,因此具有平均成本随时间递减的特性。让我们在这里举个简单的例子:如果以使用电风扇作比喻,基金手续费相当于买电风扇的费用,必须一次性支付,而基金运营费就相当于让电风扇运转所必须付的电费,是在用的过程中持续产生的。从买电风扇的角度来看,自然是用得越久越划算了。基于同样的道理,投资于开放式基金最好能够长匀持有来摊薄成本。

责任编辑: eric



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【基金品种】

股票基金

股票基金是最主要的基金品种,以股票作为投资对象,包括优先股票和普通股票。股票基金的主要功能是将大众投资者的小额资金集中起来,投资于不同的股票组合。股票基金可以按照股票种类的不同分为优先股基金和普通股基金。优先股基金是一种可以获得稳定收益、风险较小的股票基金,其投资对象以各公司发行的优先股为主,收益主要来自于股利收入。而普通股基金以追求资本利得和长期资本增值为投资目标,风险要较优先股基金高。

债券基金

债券基金是一种以债券为投资对象的证券投资基金,其规模稍小于股票基金。由于债券是一种收益稳定、风险较小的有价证券,因此,债券基金适合于想获得稳定收入的投资者。债券基金基本上属于收益型投资基金,一般会定期派息,具有低风险且收益稳定的特点。

指数基金

指数基金是一种以拟合目标指数、跟踪目标指数变化为原则,实现与市场同步成长的基金品种。指数基金的投资采取拟合目标指数收益率的投资策略,分散投资于目标指数的成份股,力求股票组合的收益率拟合该目标指数所代表的资本市场的平均收益率。指数基金是成熟的证券市场上不可缺少的一种基金,在西方发达国家,它与股票指数期货、指数期权、指数权证、指数存款和指数票据等其他指数产品一样,日益受到包括交易所、证券公司、信托公司、保险公司和养老基金等各类机构的青睐。

  指数基金是保证证券投资组合与市场指数业绩类似的基金。在运作上,它与其他共同基金相同。指数基金与其他基金的区别在于,它跟踪股票和债券市场业绩,所遵循的策略稳定,它在证券市场上的优势不仅包括有效规避非系统风险、交易费用低廉和延迟纳税,而且还具有监控投入少和操作简便的特点,因此,从长期来看,其投资业绩优于其他基金。

  美国是指数基金最发达的西方国家。先锋集团率先于1976年在美国创造第一只指数基金——先锋500指数基金。指数基金的产生,造就了美国证券投资业的革命,迫使众多竞争者设计出低费用的产品迎接挑战。到目前为止,美国证券市场上已经有超过400种指数基金,而且每年还在以很快的速度增长,最新也是最令人激动的指数基金产品是交易所交易基金(ETFs)。如今在美国,指数基金类型不仅包括广泛的美国权益指数基金、美国行业指数基金、全球和国际指数基金、债券指数基金,还包括成长型、杠杆型和反向指数基金,交易所交易基金则是最新开发出的一种指数基金。

  指数基金在我国证券市场上的迅猛发展得益于该基金特有的上述优势。2002年6月,在上证所推出上证180指数仅半年的时间,深交所也推出深证100指数。之后,国内第一只指数基金——华安上证180指数增强型证券投资基金的面市,2003年初,又一只紧密跟踪上证180指数走势的基金——天同上证180指数基金也上市发行。然而指数基金在中国的发展并不是一帆风顺,为了规避系统风险及个股投资风险,我国的优化指数型基金采取了与国外指数基金不完全相同的操作原则。其差异主要表现为:国内优化指数型基金的管理人可以根据对指数走向的判断,调整指数化的仓位,并且在主观选股的过程中,运用调研与财务分析优势,防止一些风险较大的个股进入投资组合。在指数化投资部分,基金兴和、景福跟踪上证A股综合指数,基金普丰跟踪深圳A股综合指数。从该类基金的实际运作结果看,表现不尽如人意。探究其原因,不仅有中国证券市场本身的缺陷,也有基金公司操作上的原因。尽管如此,指数基金仍然成为众多投资者喜爱的金融工具。随着我国证券市场的不断完善,以及基金业的蓬勃发展,相信指数基金在中国将有很大的发展潜力。

  首先,它的业绩透明度比较高。投资人在外面看到指数型基金跟踪的目标基准指数(比如上证180指数)涨了,就会知道自己投资的指数型基金,今天净值大约能升多少;如果今天基准指数下跌了,不必去查净值,也能知道自己的投资大约损失了多少。所以很多机构投资人和一些看得清大势、看不准个股的个人投资者比较喜欢投资指数型基金,因为指数型基金能够发挥这类投资者对市场大势判断准确的优点,不必再有"赚了指数不赚钱"的苦恼。

  其次,它的资产组合的流动性比一般集中持股的基金更好。以目前正在发行的华安上证180指数增强型基金为例,它不仅规定基金经理主要按照上证180指数成分股的权重与构成配置资产,而且规定投资于上证180成分股的数量不得少于120只。也就是说,即使是在极端的情况下,华安上证180指数增强型基金投资的股票也不会少于120只。由于持股分散,未来基金抛售股票时对股票的价格影响就小,甚至基本没有影响。这样基金资产净值的真实性就会更高。

  其三,投资指数型基金的成本一般较低。由于指数型基金一般采取买入并持有的投资策略,其股票交易的手续费支出会更少;同时基金管理人对于指数型基金所收取的管理费也会更低。像华安上证180指数增强型基金的管理费,仅相当于市场上主动型投资的股票基金管理费的2/3;其托管人收取的费用和销售手续费也明显降低。可能许多投资人对这点看似很小的差别不太在意,但如果是长期投资,指数型基金的成本优势会令投资人收益不菲。

  指数基金就是指按照某种指数构成的标准购买该指数包含的证券市场中的全部或者一部分证券的基金,其目的在于达到与该指数同样的收益水平。

  例如,上证综合指数基金的目标在于获取和上海证券交易所综合指数一样的收益,上证综合指数基金就按照上证综合指数的构成和权重购买指数里的股票,相应地,上证综合指数基金的表现就会像上证综合指数一样波动。

  指数基金最突出的特点就是费用低廉和延迟纳税,这两方面都会对基金的收益产生很大影响。而且,这种优点将在一个较长的时期里表现得更为突出。此外,简化的投资组合还会使基金管理人不用频繁地接触经纪人,也不用选择股票或者确定市场时机。

  具体来说,指数基金的特点主要表现在以下几个方面:

  1、费用低廉。这是指数基金最突出的优势。费用主要包括管理费用、交易成本和销售费用三个方面。管理费用是指基金经理人进行投资管理所产生的成本;交易成本是指在买卖证券时发生的经纪人佣金等交易费用。由于指数基金采取持有策略,不用经常换股,这些费用远远低于积极管理的基金,这个差异有时达到了1%?/FONT>3%,虽然从绝对额上看这是一个很小的数字,但是由于复利效应的存在,在一个较长的时期里累积的结果将对基金收益产生巨大影响。

  2、分散和防范风险。一方面,由于指数基金广泛地分散投资,任何单个股票的波动都不会对指数基金的整体表现构成影响,从而分散风险。另一个方面,由于指数基金所钉住的指数一般都具有较长的历史可以追踪,因此,在一定程度上指数基金的风险是可以预测的。

  3、延迟纳税。由于指数基金采取了一种购买并持有的策略,所持有股票的换手率很低,只有当一个股票从指数中剔除的时候,或者投资者要求赎回投资的时候,指数基金才会出售持有的股票,实现部分资本利得,这样,每年所交纳的资本利得税(在美国等发达国家中,资本利得属于所得纳税的范围)很少,再加上复利效应,延迟纳税会给投资者带来很多好处,尤其在累积多年以后,这种效应就会愈加突出。

  4、监控较少。由于运作指数基金不用进行主动的投资决策,所以基金管理人基本上不需要对基金的表现进行监控。指数基金管理人的主要任务是监控对应指数的变化,以保证指数基金的组合构成与之相适应。

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【基金LOF】

LOF小常识

LOF和ETF的相似点

一、同跨两级市场

ETF和LOF都同时存在一级市场和二级市场,都可以像开放式基金一样通过基金发起人、管理人、银行及其他代销机构网点进行申购和赎回。同时,也可以像封闭式基金那样通过交易所的系统买卖。

二、理论上都存在套利机会

由于上述两种交易方式并存,申购和赎回价格取决于基金单位资产净值,而市场交易价格由系统撮合形成,主要由市场供需决定,两者之间很可能存在一定程度的偏离,当这种偏离足以抵消交易成本的时候,就存在理论上的套利机会。投资者采取低买高卖的方式就可以获得差价收益。

三、折溢价幅度小

虽然基金单位的交易价格受到供求关系和当日行情的影响,但它始终是围绕基金单位净值上下波动的。由于上述套利机制的存在,当两者的偏离超过一定的程度,就会引发套利行为,从而使交易价格向净值回归,所以其折溢价水平远低于单纯的封闭式基金。

四、费用低,流动性强

在交易过程中不需申购和赎回费用,只需支付最多0.5%的双边费用。另外由于同时存在一级市场和二级市场,流动性明显强于一般的开放式基金。另外,ETF属于被动式投资,管理费用一般不超过0.5%,远远低于开放式基金的1%-1.5%水平。

LOF和ETF的差异点

一、适用的基金类型不同

ETF主要是基于某一指数的被动性投资基金产品,而LOF虽然也采取了开放式基金在交易所上市的方式,但它不仅可以用于被动投资的基金产品,也可以用于经济投资的基金。

二、申购和赎回的标的不同

在申购和赎回时,ETF与投资者交换的是基金份额和"一揽子"股票,而LOF则是基金份额与投资者交换现金。

三、参与的门槛不同

按照国外的经验和华夏基金上证50ETF的设计方案,其申购赎回的基本单位是100万份基金单位,起点较高,适合机构客户和有实力的个人投资者;而LOF产品的申购和赎回与其他开放式基金一样,申购起点为1000基金单位,更适合中小投资者参与。

四、套利操作方式和成本不同

ETF在套利交易过程中必须通过一揽子股票的买卖,同时涉及到基金和股票两个市场,而对LOF进行套利交易只涉及基金的交易。更突出的区别是,根据上交所关于ETF的设计,为投资者提供了实时套利的机会,可以实现 T+0交易,其交易成本除交易费用外主要是冲击成本;而深交所目前对LOF的交易设计是申购和赎回的基金单位和市场买卖的基金单位分别由中国注册登记系统和中国结算深圳分公司系统托管,跨越申购赎回市场与交易所市场进行交易必须经过系统之间的转托管,需要两个交易日的时间,所以LOF套利还要承担时间上的等待成本,进而增加了套利成本。

LOF和ETF的市场影响

一、LOF影响

LOF的推出为开放式基金的投资者提供了一种新的退出途径和方式,也为投资者投资基金提供了一种方便的交易方式。

随着LOF产品的推出,还很有可能导致目前我国开放式基金申购和赎回费用的下降。因为,对于投资者来说如果二级市场的交易成本与一级申购赎回的费用差距太大,很可能出现发行时认购不利,而在交易所挂牌后交易活跃的局面。

还有LOF可在封闭式基金和开放式基金之间搭建桥梁,提供了良好的技术平台,如果实施顺利可以推广到封闭式基金转开放的问题解决上。

二、ETF影响

ETF完全复制指数的投资策略将会进一步推动指数化投资理念在中国股票市场的运用。ETF基金紧紧跟踪某一有代表性的指数,投资者购买一个基金单位,就等于按权重购买这个指数的所有股票,所以只要这个指数能够充分反映大势的走势情况,投资者就不会出现"赚了指数反而赔钱"的情况,盈亏视大势的走势情况而能够正确地确定。

ETF提供了对标的指数的套利功能,会吸引大量的投资者投资于相应指数的成分股,并时刻紧盯ETF价格与成分股组合价值的偏离,大量进行套利操作直至这种偏离回到无套利空间的范围内。这些频繁大量的套利交易,将会提高标的股票的活跃程度,从而促进标的指数的流动性,并减少指数的波动,保持市场的稳定。

买卖LOF应注意的几个问题

随着首只上市开放式基金———南方积极配置募集期接近尾声,投资者开始关注上市交易的相关问题。由于上市开放式基金首次步入投资者的视野,广大投资者对这一全新产品的交易规则仍存在不少疑问。为此,我们就市场普遍关心的上市开放式基金首日的开盘参考价、交易方式、交易费用及权益分派等问题作出解答,供投资者参考。

●投资者如何办理开户?

开户主要有两种途径:(1)投资者通过深交所交易系统认购、买入或卖出上市开放式基金须使用深圳A股账户或深圳证券投资基金账户(以下简称“深圳证券账户”)。投资者可通过中国结算公司深圳分公司的开户代理机构(如证券公司)申请开立深圳证券账户。

(2)投资者通过基金管理人或其代销机构认购、申购或赎回上市开放式基金须使用深圳开放式基金账户。投资者可持深圳证券账户到基金管理人或其代销机构处申请注册深圳开放式基金账户。如果投资者没有深圳证券账户,可以向基金管理人或其代销机构申请配发深圳证券投资基金账户,并自动注册为深圳开放式基金账户。对于配发的深圳证券投资基金账户,投资者可持基金管理人或其代销机构提供的账户打印凭条,到中国结算深圳分公司的开户代理机构打印深圳证券投资基金账户卡。

●上市开放式基金募集期内,投资者如何认购基金?

上市开放式基金募集期内,投资者有两种认购方式:

(1)投资者可在深交所交易日,使用深圳证券账户通过具有基金代销业务资格的证券公司下属证券营业部上网认购基金份额。不可撤单,可多次申报,每次申报的认购份额必须为1000份或1000份的整数倍,且不超过99,999,000份基金单位。

(2)投资者还可用其在中国结算公司开立的深圳开放式基金帐户通过基金管理人或银行等代销机构(具体代销机构名单参见各基金管理人公告的《基金招募说明书》)的营业网点认购基金份额,不可撤单,可多次认购。

●上市开放式基金募集期结束后,投资者如何交易?

上市开放式基金募集期结束后,投资者有两种交易方式:

(1)基金开放后,投资者可通过基金管理人及其代销机构营业网点以当日收市的基金份额净值申购、赎回基金份额; (2)基金在深交所上市后,投资者可通过深交所各会员单位证券营业部以交易系统撮合成交价买卖基金份额,会员参与上市开放式基金交易不受开放式基金代销资格限制。

●如何确定上市开放式基金的上市首日及上市首日的开盘参考价?

上市开放式基金的上市首日为基金的第一个开放日。基金上市首日的开盘参考价为上市首日之前一交易日的基金份额净值(四舍五入至价格最小变动单位)。

●投资者交易上市开放式基金的费用有哪些?

投资者通过深交所交易系统买卖上市开放式基金需缴纳交易佣金。交易佣金的收取标准与封闭式基金相同。

投资者通过基金管理人或代销机构申购、赎回上市开放式基金需缴纳申购费、赎回费。申购和赎回费率由基金管理人在《基金招募说明书》中约定。

●投资者如何查询基金净值?

投资者可通过下列渠道查询基金净值:

(1)深交所于交易日通过行情发布系统揭示基金管理人提供的前一交易日的基金份额净值及百份基金份额净值,投资者可通过各行情分析软件的设定在相应位置查询。

(2)基金管理人及其代销机构在其营业场所内揭示基金管理人提供的前一交易日的基金份额净值,投资者可在该营业场所直接查询。

此外,投资者还可通过证监会指定报刊及基金管理人的网站查询前一交易日的基金份额净值。

●上市开放式基金权益分派如何进行?

上市开放式基金权益分派由中国结算公司依照权益登记日的投资者名册数据进行。投资者通过不同渠道购买的基金份额权益登记日为同一日(R日),现金红利派发日同为R+3日。

投资者通过深交所交易系统买入的基金份额只能选择现金分红,通过基金管理人或其代销机构买入的基金份额可以选择现金分红或红利再投资方式。

LOF四大卖点诱惑投资者

8月24日,南方积极配置基金正式上市,之前各大媒体热炒的LOF终于露出其“庐山真面目”。对于广大基金投资者而言,LOF的横空出世为他们增添了一条不可多得的投资渠道。不过LOF对不少人来说都挺陌生的:LOF是英文Listed Open-end Fund的简称,它是指在交易所上市交易的开放式证券投资基金,通称上市开放基金。上市开放基金的投资者既可以通过基金管理人或其委托的销售机构以基金净值进行基金的申购、赎回,也可以通过交易所市场以交易系统撮合成交价进行基金的买入、卖出。

  LOF虽然刚刚上市,但瞬间就在基金市场上成为最热的明星。究竟对于投资者来说其吸引力在何处,LOF为什么值得去投资?

  卖点一:存在“套利”的机会。这个可能是LOF最大的特色和卖点。这个套利是怎样实现的呢?LOF在场外是按照基金净值进行申购赎回,而在场内是通过实时价格进行交易。当场内的交易价格与场外基金净值出现价差时,投资者就可以利用转登记方式,将价格低的场所份额转向价格高的场所,获取差价收益,达到套利目的。

  但是必须提醒广大投资者:LOF虽然为投资者提供了套利机会,但不是每一个人都有能力获得套利收益的,投资者在套利过程中一定要考虑场内场外的交易费用成本和时间风险。时间风险是因为市场间转登记需要T+2日确认所产生的。

  卖点二:LOF的交易方式多样化,可以利用交易所电话、网络方式进行,改变了传统开放式基金单纯柜台服务的“一对一”交易模式,交易更方便、快捷。不少人原来就因为基金买卖太不方便,没时间到银行办手续而对基金望而却步,LOF或许能让你踏出这一步。

  卖点三:信息透明度越高、投资的风险就会更小。LOF的交易方式提高了基金运作的透明度。由于它要在交易所买卖,必须遵守交易所的信息披露规则,因此LOF的信息披露将更加及时、透明。

  卖点四:网上交易成本相对低廉,通过交易所买卖基金单位的双边费用最高为0.5%。

  LOF作为上市开放型基金,它也属于开放式基金的一种,据南方基金营销部有关负责人介绍,LOF与普通的开放式基金相比依然有着许多不同的地方:首先是交易方式与交易渠道不同。LOF有场内和场外两种交易方式,普通开放式基金只有场外一种交易方式。因而LOF比普通开放式基金多了一条场内的交易渠道。

  两者注册登记的机构不同。LOF的TA(中央结算交易注册登记系统)为中国证券登记结算公司,普通开放式基金的TA可以是中登,也可以是基金管理公司,现在市场上多数基金的TA 都为基金管理公司。

  LOF由于2个交易场所的价格不同,存在套利机制。而普通开放式基金则没有套利机制。LOF的交易成本低于普通开放式基金,LOF的交易效率高于普通开放式基金。

  虽然之前基金市场经历了严峻的考虑,但是对于这次LOF的发行南方基金公司依然充满信心,该负责人表示:LOF产品自身的优势肯定会吸引众多投资者的目光,而且现在大盘处于历史低位,此时认购风险相对很低。

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【基金ETF】

上证50ETF的基本信息

上交所推出的首只ETF产品为上证50ETF,以下是产品的基本信息:

运作管理:产品将以紧密跟踪上证50指数,追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化为投资目标。当基金累计报酬率超过标的指数同期累计报酬率达到预定幅度时,进行分红,以降低基金的跟踪偏离度。首次发行:采取网上现金认购、网下现金认购和网下股票认购相结合的发行方式。其中网上现金认购与网下现金认购分别类似于目前封闭式基金的网上认购模式与开放式基金的网下认购模式;网下股票认购是指投资者可以通过基金管理人指定的发售代理机构以上证50成分股票作为有效资产进行的ETF认购。上市交易:本基金的交易借鉴目前的封闭式基金上市交易规则,同时,每15秒实时计算并公布一次基金净值的估计值IOPV,供投资人交易时参考。申购赎回:投资者通过参与证券商按照基金股票篮进行ETF份额的申购与赎回,上交所证券交易系统实时确认投资人的申购与赎回。套利机制:基金申购赎回的实时确认机制使得投资者可以通过一、二级市场之间的套利机制获取利益,并降低ETF市场价格的折溢价水平。信息披露:在现行开放式基金要求的信息披露之外,我们于每交易日开盘前通过上海证券交易所以及基金管理人的信息披露渠道公开发布当日的申购赎回清单。

ETF的投资功能

在国外,投资者主要把ETFs作为一种交易便利的指数化投资工具来运用。喜欢长期投资的个人投资者持有ETFs是出于资产配置的目的,而另外一些喜欢频繁交易的投资者则把它当作实施择机投资策略的工具。尽管中小散户无法参与ETF的申购赎回,但ETF仍然对中小散户具有很强的吸引力。小额资金即可买卖指数、低成本实现分散投资等特点,是ETF吸引中小投资者的主要亮点。ETF一手100份,按照目前指数,只需大约100元左右,投资者即相当于购买了一篮子股票。而假设投资者买入上证50指数中最大的5只股票,中国石化(相关,行情,个股论坛)、宝钢股份(相关,行情,个股论坛)、中国联通(相关,行情,个股论坛)、华能国际(相关,行情,个股论坛)、长江电力(相关,行情,个股论坛)各一手,按市价,大约需要3000元左右。因此,ETF为中小投资者提供了指数投资的有效工具,投资者只需判断指数涨跌,伴随指数上涨而获利,不必再为挑选个股伤脑筋可谓短炒长投两相宜。此外,投资者还可获得基金成长带来的分红收益。

作为机构投资者,不仅借助ETF可以实现对指数的长短期投资、跨市场的套利交易还可以以ETF为构件进行有效的组合管理,如现金管理、组合结构配置等。所谓现金管理是指在投资经理还未落实投资于哪些股票之前,或者在股票市场走势不明朗的时候,可以用ETF代替组合中的现金储备,以避免在市场急涨中踏空。

所谓结构配置是指基金经理可以运用市场指数ETF作为组合仓位管理的核心资产,运用行业风格ETF作为组合行业配置和风格调整的核心资产,省去了选股的烦恼。另外资金规模较大的机构投资者还可以利用ETF的双重交易模式实现对指数的日内交易,即首先在一级(二级)市场上申购(买入)ETF,待指数超过一定涨幅后在二级(一级)市场上卖出(赎回)ETF。

上证50ETF的三种发行方式

ETF在国际市场上一般有两种发行方式:种子基金的模式和初次公开发行的模式。根据我国证券市场的实际情况和特点,上证50ETF发行方式有所创新,将会采取网上网下现金认购和网下股票申购的混合模式。具体而言,在发行之初,先对投资者进行网上及网下的公开募集,投资者以现金认购的模式获得ETF的基金份额,每份基金份额面值为1.00元,认购价格为1.00元。网上现金认购类似封闭式基金的发行,单一账户每笔认购份额需为1000份或其整数倍,最高不得超过99,999,000份。网下现金认购类似开放式基金的发行,每笔认购份额须为1000份或其整数倍。

  此后,基金发起人将允许机构投资者通过参与券商以股票来进行认购,投资者申报的股票必须是上证50成份股,以单只股票的股数申报,最低申报股数为1万股,超过1万股的部分须为100股的整数倍。如果投资者申报的个股认购数量总额大于基金管理人可确认的认购数量上限,基金发起人根据投资者的认购申报数量从小到大收取。基金管理人可根据网下股票认购日前3个月个股的交易量、价格波动及其他异常情况,决定是否对个股认购规模进行限制,并在网下股票认购日前至少4个工作日公告限制认购规模的个股名单。认购规模受限的个股一般不超过10只。

  另外对于在网下股票认购期间价格波动异常或认购申报数量异常的个股,基金管理人可不经公告,全部或部分拒绝该股票的认购申报。与正式上市后以一篮子股票申购基金份额的方式不同,发行期投资者用以认购的股票个数可以是一只,也可以是多只。

  对以上三种方式投资者均可多次提交申请,累计申报不设上限。

  发行期之后,基金会进入一段时间的建仓期,利用现金在市场上购买指数成份股,并使得基金净值达到设计净值的要求,然后计算投资者认购额与ETF份额的转换关系,实施转换。这种发行方式的好处在于,既保证了ETF的成本优势,又能使ETF在市场上迅速普及,对ETF在国内发展起到良好的作用。

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